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【东北晨会180123】基金组合行业配置分化加大深

发布日期:2019-05-20 作者: 365bet网站 来源: 未知

  365bet网站沪指重回3500,走在年内上探4000点的路上;基金四季报持仓观察,行业配置分化继续加大昨日市场全线收红,上证综指再创阶段新高,站上3500点;中小创板块大涨,创业板指、中小板指和深证成指分别收涨2.32%、1.65%、1.92%。行业表现上,家用电器板块涨幅接近6%,食品饮料、传媒板块位居其后;银行板块小幅收跌,纺织服装、轻工制造涨幅较小。在新年前三周的快速修复之后,A股成交规模持续扩大,来自存量资金格局和风险情绪偏高的短期约束出现,市场修复进程将从“快修复”转入“慢修复”。虽然存量资金格局限制了短期市场节拍,但支撑A股运行的经济和政策环境仍然保持平稳。结构上A股仍然延续了此前以传统板块为主的风格,新年前三周大金融板块领涨,周期和消费其次,创业板在持续落后之后,本周一也出现了跟随修复迹象,至此绝大部分指数和行业均告别去年底的调整低点。总体来看,经济企稳格局仍有望延续,自去年底以来的新增政策表述总体也对市场偏有利,沪指已经重回3500点,走在年内上探4000点的路上

  2.基金四季报持仓观察,行业配置分化继续加大。目前已经有超过50%的公募基金公布了四季度报告,我们对开放及封闭式普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金重仓股持仓情况进行了观察分析。四季度公募基金行业超低配情况分化加剧,生物医药、通信、汽车、农林牧渔、计算机、机械设备、化工、国防军工、公用事业、纺织服装等近10个行业基本处于历史配置低位;食品饮料、家电位于历史配置高位。

  从配置的风格来看,随着电子超配率回落,成长股景气度整体低迷;大消费内部配置继续两级分化,龙头扩散尚未发生;大金融地产配置持续增加,银行超配率下降更多是市值因素而非降低配置;周期板块总体平稳,有色金属超配率下降较大。

  【东北宏观许俊/沈新凤】深度专题:空间经济学视角——我们为什么更看好上海杭州湾区。在17年“两会”上,中央政府提出“研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划”。从此湾区经济发展成为国家级别战略。随后,浙江和上海也在积极筹划和布局构建上海杭州湾区(上海同城都市圈),上海杭州湾区有望成为第二个国家级战略规划的大湾区。我们在这篇报告中从空间经济学的视角来分析为什么我们更看好上海杭州大湾区。

  从美国旧金山湾区与洛杉矶湾区经济发展过程演变的比较分析来看,两个地区起点类似,且洛杉矶湾区优势更为明显,但70年代以来旧金山湾区比洛杉矶湾区发展更好、更快,这种发展差异主要得益于旧金山湾区抓住了产业升级趋势,而洛杉矶则不顾新兴产业的发展机遇,一直试图重振其制造业的辉煌。

  从粤港澳和上海杭州湾两大湾区的经济政治现状以及企业实力和创新能力的比较,我们认为最高领导层履职过的上海同城都市圈拥有得天独厚的政治资源,而且经济增速和经济总量占优,创新能力也在不断提高,综合来看,上海同城都市圈更加占优。

  湾区经济最重要的是其空间协同能力,我们从空间经济学的角度出发,通过数据来实证研究上海同城都市圈与粤港澳大湾区的区域内协同能力,实证结果表明:1)上海同城圈产业分布更加全面,粤港湾大湾区中大陆城市制造业占据绝对的主导地位,产业间的协同配合较少,香港与澳门各自形成了自己独特的产业结构,割裂较为明显;2)在粤港澳大湾区、京津冀地区和上海同城都市圈中,上海同城都市圈的区域内城市间差距是最小的,而且这种差距仍在进一步缩小,其缩减速度也是最快的;3)上海同城都市圈能够通过空间集聚实现经济协同;而环首都城市圈和粤港澳大湾区的空间集聚更多带来的是经济竞争与资源争夺;4)上海同城都市圈区域内,城市之间互补效应更加明显,苏南及浙东北区域内部协同性强于珠三角经济区,制度差异、市场分割限制了粤港澳的互补协同;5)上海同城都市圈区域内,经济辐射随空间距离拉长而衰减的速度更慢,城市收入水平对空间距离较近地区收入的弹性更大。

  以上海提出同城圈规划为契机,互联互通建设将极大缩短周边地市与上海通勤时间。若上海能成功打造具有全球影响力的世界级城市群,结合上海人口净流出现状及人口红线政策,将产生类似疏解北京非首都功能的效果(同城圈其他城市人口近年均为净流入状态)。

  【东北食品饮料李强/齐欢】行业周报:龙头再创新高,低估值标的估值修复。本周观点:新年以来第二周,白酒、乳制品、调味品等板块延续2017年上涨势头,茅台、伊利、海天等龙头再创新高,而洋河、今世缘等低估值标的也有了较为明显的估值修复。我们认为在17年板块普涨之后,18年出现分化的可能性较大,市场也将用更为挑剔的眼光去看待公司的增长和估值,优中选优,找出真正经得起时间考验的标的。本周一我们受今世缘公司【独家邀请】参加2018今世缘发展大会,亲身感受到了公司的变化,也对公司战略有了更深的理解,我们相信公司在深耕省内的基础上,省外短期内也有望实现突破。公司18年PE为18X,排名行业末位,作为一只收入20%+、产品结构快速提升的次高端标的,其价值被市场长期低估,随着公司增长潜力被市场逐步认识,估值有望大幅提升,实现戴维斯双击。

  重要研报:重庆啤酒(600132):受益于产品结构的升级,重庆啤酒盈利能力显著提升。2012年至今吨酒价格年化增长率5.46%,明显快于青啤(0.63%)和燕京(1.60%)同期增速;2016年吨酒价格3267.71元,亦超越青啤和燕京,1H2017公司销售净利率大幅上升至10.17%。预计2017-2019年EPS为0.75、0.97、1.16元,对应PE为28X、22X、18X,首次覆盖给予公司“增持”评级。

  【东北钢铁刘立喜/吴狄】行业周报:冬储行情正式启动,钢价将摆脱跌势缓慢回升。冬储行情正式启动,钢价将止跌企稳。1-12月我国粗钢产量83173万吨,同比增长5.7%,。1月19日全国高炉开工率为64.09%,周环比持平。Mysteel预估2018年1月上旬全国粗钢产量2081.06万吨,日均产量208.11万吨,旬环比上升1.37%。

  本周钢价逐步企稳,自17年12月中旬以来现货价格下跌近1000元/吨的宽幅震荡后,市场关注已久的冬储行情也如约到来,伴随着钢厂的挺价出货意愿逐步提高,贸易商也逐步冬储备货,贸易商群体成本主要包括仓储费用,转库费,和资金成本在3800-4200元/吨预期盈利较为稳健,逐步分批进货。螺纹钢期货1805合约也升水约100元/吨运行,贸易商群体对于期货的敏感度较高,许久不见的升水行情有助其提升拿货情绪,钢价正式走入缓慢上升通道。

  钢企业绩预告利润大幅增长有望助力行情回稳上升。鞍钢股份预计2017年归属于上市公司股东的净利润约人民币5,678百万元,同比增加251%。三钢闽光预计2017年度归属于上市公司股东的净利润为373,394万元~419,720万元之间。韶钢松山预计2017年累计净利润约250,000万元,比上年同期增长约2364.82%。钢企密集发布业绩预告利润大增,动态PE均在7-10区间,估值水平横向对比仍然较低。

  策略方面,冬储行情叠加年报预告将逐步企稳,3月份开工旺季将推升行情步入高潮,推荐布局三钢闽光,方大特钢,韶钢松山。

  【东北计算机闻学臣/张世杰】盈趣科技(002925)动态点评:智能制造示范企业,下游爆发持续受益。UDM模式构建智能制造核心竞争力,近三年业绩高速增长。公司凭借 UDM 模式(ODM 智能制造模式)所具有的研发创新优势、智能制造优势及质量控制优势,为国际知名客户及科技型企业客户提供可靠性和一致性高的产品研发及制造服务。公司主营业务为提供智能控制部件、创新消费电子等产品的研发、生产,并为中小型企业提供智能制造解决方案。其中创新消费电子产品、智能控制部件两大业务2016年收入占比为53.33%、37.86%。公司2014-2016年收入与归母净利润复合增速分别超过60%和90%,达到16.49亿元/4.45亿元。

  高质量部件打入电子烟产品,助力创新消费电子高速增长。公司基于领先的智能制造工艺技术,设计制造的电子烟精密塑胶部件成功打入美国最大的烟草公司PMI生产的爆款电子烟产品IQOS的供应体系。该产品自2014年底开始推出,到2016年已推广到20多个国家,拥有140万用户,未来将向更广阔的市场进行推广,销量有望持续高速增长。同时,公司进入多种消费电子产品供应体系,包括VR眼镜、脑电波监测感应头带等,均有望实现销量提升。

  智能控制部件客户稳定,有望拓展新客户。公司智能控制部件业务主要客户包括罗技、WIK(Nestle 咖啡机一级供应商),自服务以来建立长期稳定的合作关系。公司于2015年打入Asetek的水冷散热控制系统供应体系,2016年实现高速增长。未来预计基于公司先进的智能制造体系,将开拓更多的大型客户;同时UDM产品将提供给小型制造企业,提升其两化融合水平。